国金证券股份有限公司姚遥近期对帝尔激光进行洽商并发布了洽商阐明《功绩合乎预期，N型技巧升级带来新机遇》，给以帝尔激光买入评级。
帝尔激光(300776)
2025年4月25日，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024全年公司终了贸易收入20.14亿元，同比+25.20%；终了归母净利润5.28亿元，同比+14.40%；2025年一季度终了贸易收入5.61亿元，同比+24.55%，终了归母净利润1.63亿元，同比+20.76%，功绩合乎预期。
贪图分析
协议欠债逆势企稳，贪图情况乐不雅向好：25Q1公司终了毛利率47.9%，环比+4.4PCT；终了净利率29.1%，环比+4.0PCT，公司光伏激光栽培及工艺在行业中刚劲的竞争力，是其盈利领路且权臣优于行业平均水平的中枢原因。适度2024年底，公司协议欠债约17.6亿元，较Q3末提高3%；25Q1末协议欠债约17.5亿元，较2024年底基本捏平，充分体现了公司手脚稀缺的、具备熟练TOPCon及xBC激光工艺量产申饬的光伏栽培企业在行业扩产节律基本停滞的情况下，收拢新技巧产业化趋势，凭借量产先发上风的护城河充分保险公司隆重、可捏续贪图的材干。
TOPCon、XBC激光工艺纵深冲破，芯片激光封装工艺新增长极有序鼓吹：公司捏续加大研发方面插足，2024年研发用度2.8亿元，同比+12.7%，在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等工艺上均有全新激光技巧隐私，金控配资其中TOPCon道路上，公司拓荒的激光秉承性减薄TCP栽培，镌汰poly减薄工艺终了难度，增强电板量产领路性，终了电板效果和组件功率的领路提高，已终了小批量利用；BC道路上，在激光微蚀刻栽培保捏进步技巧上风的基础上，研发0BB组件激光焊合利用技巧，简化出产工艺、减少电板片挫伤、提高焊合质地，已完成量产样机寄托，后续BC激光栽培价值量有望进一步提高。此外，公司积极向破钞电子、新式贯通和集成电路等鸿沟开拓，照旧完成面板级玻璃基板通孔栽培的出货，终了晶圆级和面板级TGV封装激光技巧的全面隐私。
盈利瞻望、估值与评级
凭据公司的在手订单情况及最新业务推崇，下调公司2025-2026年盈利永别为6.23（-17%）/6.36（-23%）亿元，新增2027年盈利为6.39亿元，对应EPS为2.28、2.33、2.34元，现时股价对应PE永别为25/24/24倍，保管“买入”评级。
风险领导
新技巧渗入不足预期，研发推崇不足预期，应收账款回款不足预期，存货跌价风险。
最新盈利瞻望明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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